反攻号角即将吹响!机构展望四季度,TMT、地产、消费领域被看好!

本刊编辑部 | 刘增禄

“国庆”长假后,A股市场将进入四季度投资期。近日,多家券商已陆续发布了关于A股四季度投资展望的报告,整体来看,机构观点基本一致,纷纷表示“A股四季度有望筑底反弹,向阳而生”。在配置上,机构相对看好TMT科技板块的估值修复行情和地产、金融、家电等顺周期行业及核心资产消费公司的表现。

政策、市场、估值、盈利“多点共振”

A股底部区域特征明显

此前,华金证券发布的四季度投资策略报告中表示,三季度A股表现偏弱,券商、地产、石化、建材等与保增长和活跃资本市场政策相关的周期性行业领涨,TMT、电信、医药等成长性行业领跌。展望四季度,在盈利探底回升、信用冲高筑顶的环境中,市场可能筑底反弹,其中政策导向的顺周期及高景气的TMT、新能源和医药等行业更为值得关注。

长城证券也表示,新一轮政策周期已切实开启,A股盈利大概率已经触底,市场经过一段底部区间后中枢有望逐渐上修。当前,无论从政策、市场、估值情况还是盈利能力,都已经处在了底部区域。

7月份以来,市场利好政策频出。而以政策驱动的市场反转至少需要满足以下两个条件的其中之一,一是房地产政策明显放松,二是通过财政政策、货币政策或者资本市场政策给权益市场注入增量资金。

结合估值情况来看,以9月22日最新数据为统计基准,上证指数、沪深300指数、创业板指的动态市盈率分别为13.16倍、11.68倍、29.53倍,与此前几次历史底部估值相比,已经基本持平。

盈利情况方面,今年中期,全部A股实现营业总收入35.38万亿元,实现归母净利润2.94万亿元,相较去年同期,营业总收入实现了2.57%的增长,归母净利润出现了4.41%的下滑。

对于A股盈利能力的走弱,招商证券认为,主要是受PPI持续下滑,整体收入端增速放缓;出口中枢相比一季度下移,对中游板块的拉动作用减弱;猪肉价格低迷使得农林牧渔板块对消费板块带来一定拖累;费用红利减弱等多重因素影响。

中信建投分析认为,后期在需求依旧偏弱且去年同期疫后复产加速带来的高基数影响下,三季度有望成为本轮周期盈利底,四季度企稳回暖可期。兴业证券则更为乐观,认为全A中报整体业绩增速继续探底,这一趋势或有望在三季度即得到边际改善。

三季报披露在即

34家公司提前业绩预喜

三季度收官临近,本周四收盘后,上交所已率先公布了沪市公司的三季报预约披露时间,平煤股份、柏楚电子两家公司将于10月11日一同揭开沪市上市公司三季报的帷幕。

结合时间表不难发现,多数公司都预约在10月底发布三季报,仅10月31日一天就有多达797家公司预约披露。而预约在10月15日之前完成披露的公司仅有8家。

目前,交易所已不再强制公司提前披露业绩预告,据Wind数据统计,截至9月22日,沪深北交所全部公司中只有57家提前对三季报业绩进行了公开预测。从预告类型统计,34家公司三季报业绩预喜(包括预增、略增、扭亏、续盈);13家公司业绩预忧(包括预减、略减、首亏、续亏);另外还有10家公司报告期内盈亏尚不确定。

结合预增幅度来看,34家公司明确给出了三季报净利润盈利且增长的预期。9月14日刚刚登陆科创板的芯片概念股盛科通信的三季报业绩增幅最优,随着以太网交换芯片及设备的下游市场需求保持高速增长,以及客户对公司产品的认可度不断提升,公司以太网交换芯片产品销售收入同比大幅增加,预计今年前三个季度归母净利润实现3800万元~4200万元,同比预增4756.83%至5247.02%。

冠农股份、泰凌微两家公司的三季报业绩也预计表现不俗,公告均表示有望实现翻倍的利润增长。9月22日,冠农股份发布三季报业绩预告,得益于番茄产业市场行情的向好和皮棉市场行情的回暖,公司利润大幅增加,前三个季度公司预计盈利6亿元,较上年同期增长127%。而随着三季报预喜公告的发布,公司股价当日跳空高开,盘中一度大涨超7%,虽之后有所回落,最终全天也收获了5.67%的涨幅。

8月25日登陆资本市场不久的泰凌微则在此前的上市招股意向书中表示,公司三季报预计实现净利润3600万元~4400万元,较上年同期相比预增65.57%~102.36%。

此外,泰安股份、双良节能、上海沿浦、顶点软件等9家公司,提前披露的三季报预告也表示,今年前三个季度公司净利润将较去年同期实现超50%的增长。

四季度券商集中看好

科技、地产、消费领域

对于行业的配置,各大券商则多数更看好TMT科技板块;地产、金融、家电等顺周期行业及核心资产消费公司的表现。

当前,全球已进入到人工智能大时代,AIGC为行业发展带来新机遇,软件及内容板块景气度持续提升。政策上,重要会议和年底的中央经济工作会议都可能提及推动人工智能发展的政策;另外各地不断出台支持人工智能的政策,如武汉出台规划,明确 2025 年人工智能应用场景超 400 项。

供需上,首先,供给端,算力基建四季度可能提速,三大运营商显著增加数据中心规模,IDC新增4.9万机架;同时中国移动上半年智能算力规模提升了 62.1%,未来规划建设亚洲最大的智算中心;算力基建的大幅提速使得年底计算机、传媒等应用端相关的行业景气预期上升。其次,需求端,国内百度、腾讯、华为等大模型已落地,四季度有望不断迭代,努力接近GPT-4的水平,目前百度、腾讯、华为等大模型已接入营销、游戏、工业等多方面应用;海外谷歌发布RT-2机器人大模型、Meta发布RoboAgent机器人大模型,GPT-5可能在年底推出,也都使得年底应用端需求可能大幅提升。

景气和盈利上,一是算力基建放量、国内不断出台支持人工智能和数字经济的政策、年底大模型迭代进一步加速等都将提升年底计算机和传媒等应用端相关行业的景气度,如7 月机器人产业共9起亿元级融资,相当于上半年的41%,北京设立100亿机器人产业基金;二是传媒、计算机的营收和利润已经开始修复上行。

过去二十年,推动房地产行业欣欣向荣的本质原因还是在于人口的增加、城镇化的推动以及经济的高速增长,但是目前我国已经迈入老龄化、人口慢增甚至负增的阶段,未来的房地产市场势必围绕存量展开。长城证券表示,竣工端自4月份以来一直维持着18%~20%的高增水平,由此有望带动家电、建材等地产链下游短期快速修复。华金证券也表示,随着地产政策边际放松,建筑建材、金融、家电等板块四季度值得关注。

此外,消费板块,扩大内需、刺激消费的政策四季度也可能进一步出台和落实;另一方面,“认房不认贷”、存量房贷利率下调等地产放松政策的出台,也可能改善消费需求。

(文中提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)