暗潮汹涌？美联储调整策略在加息和暂停加息之间摇摆

当地时间周三，美联储官员暂停了过去一段时间的连续加息，但预计借贷成本将高于此前预期，原因是美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powe(0.21,0.01,7.25%)ll）所说的出人意料的持续通胀和劳动力市场强劲。鲍威尔在周三的记者招待会上说，他面临的一大挑战是解释两项可能相互矛盾的政策：在连续10次加息后暂停加息，以及今年可能需要至少再加息两次，最快可能在7月份。鲍威尔说：“美联储总体上认为，应该放缓加息步伐，即使只是略微放缓。我们需要更多的信息来做出决定，可能会尝试做出更好的决定。随着我们推迟做决定，这也让经济有更多时间来适应利率情况。”然而，出人意料的调高利率预期也可能表明，美联储将回归以往的策略，给有弹性的经济降温，同时放慢去年激进的紧缩步伐。今年3月份的一系列银行倒闭事件意味着激进的紧缩不可持续。荷兰国际(13.2,0.12,0.92%)集团（ING）首席国际经济学家詹姆斯·奈特利（James Knightley）表示，暂停加息，同时发出进一步加息的信号，“给了美联储最大的灵活性”。“如果数据仍然过热，他们目前就为加息奠定了基础，但如果数据疲软，他们很容易逆转加息的方向。”周三，美联储的政策制定者将利率维持在5%至5.25%的范围内，这是他们在为期15个月的持续加息行动中的第一次暂停。去年，美联储四次大规模加息75个基点。不过，美联储官员从去年12月开始就放慢了紧缩的步伐，在今年前三次联储会议上每次都只加息25个基点。然而，随着美国经济数据强于预期，以及某些通胀指标出现放缓，关于还需要采取多少措施来控制通胀，美联储官员本周提高了预期。美联储与会者目前的预测中值是，到今年年底利率将升至5.6%，高于3月份的5.1%，这意味着还会有两次25个基点的加息。债券交易员目前几乎都不认为，美联储今年将会降息，但他们预计，借贷成本不会像美联储官员预期的那样高。鲍威尔说：“仔细想想，5.6%的利率预期是长期一致的。在3月初银行倒闭事件发生前，联邦基金利率一直是5.6%，所以我们只是回到那个水平。”鲍威尔还表示，在评估之前的举措对经济的影响的同时，政策制定者希望在未来几个月保留更多选择的余地。由于利率已经达到或非常接近大多数参与者对限制性水平的预期，因此到每次联储会议再具体讨论是否需要继续收紧，这种做法将使得美联储能根据具体数据做出应对。这还可以帮助美联储避免承诺一些不恰当的行动，这是在通胀率上升期间得到的一个惨痛教训。美联储目前在传达了一个令人非常难受的信息。美联储在会后发表的声明给出了明确的进一步加息信号，而利率预期的点状图显示，加息幅度将超过观察人士在联储会议之前预测的水平。鲍威尔目前非常谨慎地避免对未来做出太多承诺。虽然他承认，他的许多同事预计会有两次额外加息，但他一再强调，这只是预测，经济的演变方向是不确定的。与此同时，他坚定不移地支持将通胀率降至2%的美联储目标。“鲍威尔尝试在高利率的情况下暂停加息，取得了一些成功。”LH Meyer/Monetary Policy Analytics的经济学家德里克·唐（Derek Tang）表示。本周三对美联储声明、利率点状图和鲍威尔信息的调整，让外界得以一窥美联储18名与会者在会议之前的精心策划。德里克·唐说：“这次会议显然达成了一个令人不安的共识，每个人都得到了一些东西，但没有人高兴地离开。要把这一切维持到秋季将是一场艰苦的战斗，更不用说持续到年底了。”在5月和6月的会议期间，有不少官员表示，通胀和劳动力市场数据到目前为止还没有让他们相信，有必要暂停加息。美联储的政策制定者将在7月25日至26日的会议前看到新一轮的通胀和就业数据。鲍威尔周三表示，下个月的会议将是一次“现场”会议，这表明加息或暂停加息都是有可能的。毕马威驻芝加哥首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示：“在遏制通胀的战斗中，我们已经走了很长一段路，但还没有走到最艰难的一英里。美联储上调核心通胀预期，充分表明了他们对高通(123.4,-1.03,-0.83%)胀底部形成的担忧。”