摩根大通:美股将继续下跌,消费疲软只是原因之一
摩根大通(148.97,0.34,0.23%)首席股票策略师马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)表示,消费疲软只是美国股市将继续下跌的原因之一。他在上周四的一份报告中说,消费者已经花光了疫情带来的全部多余储蓄,这些储蓄一度超过2万亿美元。但这股顺风现在已经结束,随着10月份学生贷款重新开始支付,消费者支出可能会进一步放缓。科拉诺维奇表示:“我们估计,经通胀因素调整后,美国家庭的过剩储蓄现已从2021年的2.1万亿美元高点完全耗尽,如果支出加速,失衡可能会扩大。”他估计,尽管家庭现金资产的流动性水平仍然很高,经通胀因素调整后估计为1.4万亿美元,但到2024年5月也有可能完全耗尽。科拉诺维奇表示:“我们担心的是,过剩的流动性能否在那么长时间内支撑高于趋势水平的消费。我们仍然认为,收入较低的人群正越来越多地承受压力,但抵消的资金减少了,而且没有迹象表明高成本的资金环境得到了缓解。”科拉诺维奇称,消费疲软只是他在股市下跌之际呼吁继续保持谨慎的原因之一。其他令人担忧的因素包括不断恶化的企业利润率、高利率以及股票回购计划的激励措施减少。摩根大通的报告称:“普遍预期的2024年每股盈利增长率为12%,对于一个日益老龄化的商业周期来说,这是一个很高的障碍,因为货币政策非常严格,资金成本仍在上升,非常宽松的财政政策正在实施,消费者储蓄和家庭流动性受到侵蚀,失业率较低,一些最大经济体未来陷入衰退的风险越来越大。”摩根大通仍然预计,美国将在2024年初的某个时候进入衰退。与此同时,由于越来越多的公司利用促销和激励措施来刺激需求,“鉴于货币政策对需求的滞后效应”,企业的利润率应该会继续承压。科拉诺维奇称:“企业定价权受到侵蚀,加上劳动力成本上升和利息支出上升,应会继续令利润率承压。”他还说,股市面临的另一个不利因素是,估值过高会降低企业通过债务融资进行回购的吸引力。再加上新的回购税,这应该意味着回购计划对股价的支撑会减少。科拉诺维奇最后预计,标普500指数今年将收于4200点,较目前水平可能下跌约4%。
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