美国就业或未降温——美国6月非农就业数据解读
美国6月就业或未降温。美国2023年6月新增非农就业意外下降,服务业就业下降尤为明显。但其他数据显示就业市场仍然强劲:6月失业率如期回落至3.6%,未突破近15个月波动区间;6月劳动参与率连续四个月保持不变,新增劳动力人口恢复速度较新冠疫情前水平仍偏慢;结合5月职位空缺调查,美国就业市场供需缺口保持缩窄趋势,但绝对水平仍远高于疫情前;美国6月非农平均时薪环比和同比增速均持平于前值,且薪资环比增速略高于1-5月均值(0.33%)。除非农数据外,近期公布的6月ADP就业(“小非农”)以及非制造业PMI就业分项均明显走强。综合多项数据看,尽管新增非农意外遇冷,但美国6月就业市场可能并未降温,反而有边际升温迹象,并进一步威胁通胀回落的前景。7月加息预期得以巩固。非农数据公布后,市场对7月加息的预期得以巩固,9月继续加息的预期也小幅升温。CME数据显示,美联储7月加息概率由前一天的87%上升至93%,9月再加息一次的概率由21%上升至24%。10年美债收益率先降后升,收于4.06%,较前一日上涨1BP,反映债券市场预期美联储加息“更高更久”。但是,当日美元指数持续下跌,收于102.23,当日下跌0.9%。我们认为,当前市场的“紧缩恐慌”情绪更高于“衰退恐慌”,因此就业数据的韧性,更多反映在市场对美联储紧缩加码的担忧。如果美联储9月及以后延续加息,那么美国金融风险以及中期衰退风险均可能上升,这也是美元指数回落以及美股收跌的主要原因。往后看,在就业市场维持韧性的背景下,即将公布的6月通胀数据(尤其核心通胀)或难以大幅降温,继而美联储大概率7月加息。但也需注意,由于美联储加息未止,货币和信贷紧缩的影响仍在累积,美国经济发展趋势或保持下行。继而,美联储9月及以后的利率决策仍有较大不确定性。对市场而言,预计市场对经济走弱的证据或保持高敏感性,所以“紧缩交易”的空间或有限,反而更需要警惕“衰退交易”的突然升温。风险提示:美国经济韧性超预期,美联储紧缩超预期加码,美国金融风险超预期上升等。美国2023年6月新增非农就业意外降温。不过,除非农外的其他数据显示,美国就业市场韧性仍强,包括失业率回落、薪资增速保持粘性、“小非农”数据强劲以及非制造业PMI就业分项走强等。综合来看,美国就业市场可能并未降温,反而有边际升温迹象,并进一步威胁通胀回落的前景。因此,美联储7月加息预期得以巩固。但是,美联储9月及以后的利率决策仍有较大不确定性。未来一段时间,投资者仍需评估美联储紧缩路径的变数及其影响。美国6月就业或未降温美国2023年6月新增非农就业意外下降,服务业就业下降尤为明显。美国时间2023年7月7日公布的就业数据显示,美国6月新增非农就业(初值)为20.9万人,低于预期22.5万人,较前值30.6万人明显回落,为2020年12月以来最低水平。此外,4月新增非农就业从29.4万人下修至21.7万人,5新增非农就业从33.9万人下修至30.6万人。结构上,6月服务生产新增就业“腰斩”,由前值23.6万人大幅减少至12万人,其中批发、零售、运输仓储等行业就业出现负增长。6月商品生产新增就业2.9万人,政府部门新增6万人,均高于前值。美国6月失业率如期回落至3.6%,未突破近15个月波动区间。美国6月U3失业率回落0.1个百分点至3.6%,符合预期;U6失业率则上升0.2个百分点至6.9%。6月新增失业人数环比小幅减少14万人,劳动力人口保持小幅增长,继而令U3失业率小幅回落。2022年3月以来截至目前,美国U3失业率保持在3.4-3.7%区间低位波动,同期U6失业率保持在6.5-7.1%区间。美国6月劳动参与率连续四个月保持不变。美国6月新增劳动力人口13万人,劳动参与率为62.6%,已经连续四个月保持不变。值得注意的是,目前新增劳动力人口恢复速度较新冠疫情前水平仍偏慢。我们测算,以2015-19年劳动力人口增速为基准,截至6月美国劳动力缺口仍有247万人,且这一缺口已连续第二个月反弹,暗示劳动力人口修复遭遇瓶颈。结合5月职位空缺调查,美国就业市场供需缺口保持缩窄趋势,但绝对水平仍远高于疫情前。美国时间7月6日公布的职位空缺调查(JOLTS)显示,5月职位空缺数大降49.6万人至982.4万人。我们测算,以美国16岁以上就业人数与职位空缺数之和为就业“需求”,以劳动力人口为就业“供给”,则截至5月美国就业市场“供需缺口”为373万人,保持缩窄趋势,但仍是2019年均值(116万人)的3.2倍。这一数字表明,目前美国就业市场供不应求的格局,尚未根本改变,要实现“逆转”仍有很长距离。美国6月非农平均时薪环比和同比增速均持平于前值。美国6月非农平均时薪环比增长0.36%,同比增长4.4%,高于预期的4.2%。从绝对水平看,美国6月薪资环比增速略高于1-5月均值(0.33%),薪资增长出现加快迹象。从相对水平看,目前美国薪资同比增速已经高于PCE同比增速,如果薪酬增长持续快于物价水平,那么因就业市场紧俏带来的通胀压力可能会更为明显。除非农数据外,近期公布的6月ADP就业(“小非农”)以及非制造业PMI就业分项均明显走强。7月6日公布的6月ADP就业大幅增长49.7万人,是市场预期值的两倍以上。虽然近一年美国新增非农和ADP就业的月度数据相关性不佳,但是两组就业人数的趋势是一致的。对比来看,我们认为ADP就业较非农就业更为“敏感”,例如2019年当美国经济边际降温时,ADP就业也开始下降,但非农就业仍保持增长。因此,当前边际上行的ADP就业,可能暗示美国就业市场具有升温势头。另一方面,最新ISM PMI就业分项显示,非制造业就业指数升至53.1。综合多项数据看,尽管新增非农意外遇冷,但美国6月就业市场可能并未降温,反而有边际升温迹象,并进一步威胁通胀回落的前景7月加息预期得以巩固7月7日非农数据公布后,市场对7月加息的预期得以巩固,9月继续加息的预期也小幅升温。CME数据显示,美联储7月加息概率由前一天的87%上升至93%,9月再加息一次的概率由21%上升至24%。美债和美元指数表现分化,体现投资者仍在积极评估美联储紧缩路径及其影响。7月7日非农数据公布后,10年美债收益率先降后升,收于4.06%,较前一日上涨1BP,反映债券市场预期美联储加息“更高更久”。但是,当日美元指数持续下跌,收于102.23,当日下跌0.9%。美股三大指数低开、高走、最终收跌,纳指、标普500和道指当日分别收跌0.13%、0.29%和0.55%。我们认为,当前市场的“紧缩恐慌”情绪更高于“衰退恐慌”,因此就业数据的韧性,更多反映在市场对美联储紧缩加码的担忧。如果美联储9月及以后延续加息,那么美国金融风险以及中期衰退风险均可能上升,这也是美元指数回落以及美股收跌的主要原因。往后看,在就业市场维持韧性的背景下,即将公布的6月通胀数据(尤其核心通胀)难以大幅降温,继而美联储大概率7月加息。但也需注意,由于美联储加息未止,货币和信贷紧缩的影响仍在累积,美国经济发展趋势或保持下行。继而,美联储9月及以后的利率决策仍有较大不确定性。对市场而言,预计市场对经济走弱的证据或保持高敏感性,所以“紧缩交易”的空间或有限,反而更需要警惕“衰退交易”的突然升温。
阅读
本文由用户上传,如有侵权请联系删除!
更多知识
-
狗狗生病了如何喂药?口服方法?分享简单实用的方法!
原标题:狗狗生病了如何喂药?口服方法?分享简单实用的方法! 狗...朕略傻 222 阅读
-
楼市大消息!房主买家各收1.5%,这个省会城市出手了!
原标题:楼市大消息!房主买家各收1.5%,这个省会城市出手了! 继...Rose情调※ 295 阅读
-
6月,带你“种草”乐山非遗!
原标题:6月,带你“种草”乐山非遗! 关于“非遗”,你了解多少...我真窝囊 265 阅读
-
伊朗要与多国组建新海军联盟 美国慌了:违背情理
原标题:伊朗要与多国组建新海军联盟 美国慌了:违背情理 伊朗军...臫欺欺亼 279 阅读
-
【环时深度】神十五乘组凯旋,哪些“神器”护航?
原标题:【环时深度】神十五乘组凯旋,哪些“神器”护航? 【环球...俄只是俄ゅ 309 阅读
-
果然紧跟!美印太司令部发声炒作中国导弹驱逐舰逼退美舰“不安全”
原标题:果然紧跟!美印太司令部发声炒作中国导弹驱逐舰逼退美舰“不安全” ...年少纵马且长歌 278 阅读
-
西甲大结局:巴萨夺冠压皇马 莱万金靴格刀助攻王
原标题:西甲大结局:巴萨夺冠压皇马 莱万金靴格刀助攻王 北...贤↘内助 300 阅读
-
被羁押22年后身患癌症,河北廊坊灭门案被告原伟东申请现场出庭被拒
原标题:被羁押22年后身患癌症,河北廊坊灭门案被告原伟东申请现场出庭被拒 ...回忆湿了眼 242 阅读
哼怎样样
认证文章发布者
2820 声望值
文章数
热门问题
1
去了怕危险,没去怕不合群,日本因访乌吵了起来,岸田骑虎难下
2
猫被狠狠打过后会怎样?怎么样才能安抚猫咪受伤的心灵?
3
把连衣裙穿得美的女人,从来都不简单
4
中国足协的“清欠名单”为何广遭质疑?
5
芯片之后是移动电源之争?
6
赶超特斯拉!宁德时代麒麟电池已量产:比4680电池强!
7
人工智能被发现会使用潜在的危险"捷径"来解决复杂的识别任务
8
合成获得可爱动物的放置休闲手游《Merge Zoo》打造“合并动物园”
9
国联证券大股东豪掷91亿 拍下民生证券逾30%股权
10
孙正义发狠了?关键IPO之前 ARM计划改变专利费收取模式
11
广东要签深圳最高巨头,朱芳雨100万报价霍华德,杜锋拿回威姆斯
12
新华时评丨用好法治手段 护航网络市场健康发展
撰写回复